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[张雨潇、方明月、江艇和聂辉华]契约风险、政治风险和中国FDI企业的最优股权比例

摘要

本文从制度环境(契约风险和政治风险)的角度来考察中国的中外合资企业中外国投资者的最优持股比例。基于交易费用经济学(TCE)和产权理论(PRT),我们构建了一个理论模型来刻画外国投资者持股时的权衡取舍。我们认为,当契约风险增加时,外国投资者为了减少被敲竹杠的风险,倾向于增加持股比例;而当政治风险增加时,为了规避地方政府的掠夺之手,外国投资者倾向于减少持股比例。而且,契约风险会通过资产专用性放大其效果。然后,我们用1999-2007年中国工业企业数据库和中国地区制度质量数据库对上述假说进行了检验。

本文发表于《Review of Development Economics》2016年第1期,第14-24页。

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Contractual Hazard, Political Hazard and FDI Ownership Structure in Joint-Venture Enterprises in China

Yuxiao Zhang, Mingyue Fang, Ting Jiang and Huihua Nie

Abstract: This paper investigates how institutional environments, especially the contractual hazard and the political hazard, affect foreign investors’ share ratios in joint-venture enterprises in China. We build a model combining Transaction Cost Economics and Property Rights Theory to describe the tradeoff that foreign investors face between choosing a larger share ratio and a smaller one. We argue that when the contractual hazard increases, foreign investors request larger shares to avoid being held-up by their domestic partners, and when the political hazard increases, they hold smaller shares to circumvent the local government’s grabbing hand. Moreover, the effect of the contractual hazard is channeled through enterprises’ asset specificity. These theoretical predictions are verified by studying the relationship between the ownership structure of Chinese manufacturing joint-venture enterprises and the provincial-level institutions they are embedded in.

引用:
Zhang, Yuxiao, Mingyue Fang, Ting Jiang, and Huihua Nie, 2016, “Contractual Hazard, Political Hazard and FDI Ownership Structure in Joint-venture Enterprises in China”, Review of Development Economics, 20(1): 14-24
 (Available at http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/rode.12211/abstract)

如果您对本文感兴趣,请与通讯作者聂辉华教授(niehuihua(at)vip.163.com)联系。


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